Canaan è stata uno dei primi pionieri degli ASIC. Oggi, mentre il mercato dell’hardware diventa sempre più commoditizzato e vi trovate ad affrontare concorrenti come Bitmain e MicroBT, come difendete il vostro vantaggio competitivo?

Tutti possono vedere il panorama competitivo di questo settore. La storia è importante, naturalmente, ma alla fine della giornata i clienti guardano al prodotto: se la macchina può generare profitti in modo stabile in ambienti reali, se crea meno problemi e se può continuare a funzionare a lungo.

Canaan ha attraversato molti cicli in questo settore. Quando il mercato è buono, l’industria è molto entusiasmante. Quando il mercato è cattivo, può essere molto dura. Il motivo per cui siamo sopravvissuti per tutti questi anni e stiamo ancora lanciando nuovi prodotti è in realtà semplice: abbiamo mantenuto la nostra attenzione sul prodotto in sé. Una macchina da mining non è un prodotto da PowerPoint, e non è un prodotto che può essere giudicato solo dalle specifiche presentate a un evento di lancio. Deve funzionare nei siti di mining, nelle case e in molte diverse condizioni di alimentazione e termiche per un lungo periodo di tempo. Alla fine, i clienti ti giudicano in modo molto pratico.

Da questa prospettiva, ho fiducia nella linea di prodotti Avalon. Un motivo importante è che personalmente tengo d’occhio da vicino i prodotti. Sono profondamente coinvolto nella definizione del prodotto, e persino in alcune specifiche discussioni di design. Che si tratti delle nostre grandi macchine per le mining farm industriali o di prodotti consumer come Avalon Home, sono disponibili molte recensioni di terze parti e commenti di utenti reali. Per esempio, l’influencer del mining di bitcoin Red Panda Mining ha recentemente testato l’A16. Non avevo mai sentito parlare di lui, ma i suoi commenti sulla macchina sono stati molto positivi. Feedback di questo tipo è per me più prezioso di qualsiasi dichiarazione di marketing, perché proviene dall’uso reale e da persone che comprendono davvero le macchine da mining.

Ci sono due grandi nuove direzioni su cui Canaan si è concentrata dall’ultimo halving del 2024. Primo, abbiamo quasi da soli coltivato un mercato consumer per il mining domestico. Il mining domestico è una direzione a cui tengo personalmente molto. Sebbene sia relativamente nuova, porta con sé un significato più profondo legato all’architettura fondativa di Bitcoin. Quando ho iniziato a lavorare sulle soluzioni di mining bitcoin con FPGA nel 2011, quasi tutti i bitcoin venivano minati a casa da singoli individui. Il mining di bitcoin non dovrebbe esistere solo in grandi siti industriali. Macchine da mining domestico più silenziose, sicure e facili da distribuire permettono a più utenti individuali di partecipare nuovamente alla rete. Per me, questo è direttamente collegato allo spirito di decentralizzazione di Bitcoin. Internamente, diciamo spesso che la decentralizzazione non può rimanere solo uno slogan. Alla fine, prodotti reali devono abbassare la barriera in modo che tutti possano partecipare.

Un’altra direzione è l’integrazione del mining di bitcoin con i sistemi energetici. Il mining di bitcoin ha una caratteristica distintiva: opera come un carico di calcolo altamente flessibile e interrompibile. Questa caratteristica gli consente di partecipare al bilanciamento della rete, assorbire energia in eccesso quando necessario, restituirla come fonte energetica riducibile, riutilizzare il calore di scarto ed essere molto efficiente in termini di costi in alcuni casi di riscaldamento. Il nostro lavoro sul riutilizzo del calore per le serre, sull’utilizzo dell’energia di testa pozzo, sul teleriscaldamento, sulla partecipazione come carico flessibile e sul joint mining esplora essenzialmente la stessa idea: le macchine da mining possono andare oltre l’essere semplici dispositivi di hashrate e diventare parte dei sistemi energetici e dell’infrastruttura di calcolo. 

In un mercato che sta diventando sempre più commoditizzato, il nostro vantaggio deve derivare dal continuare a realizzare prodotti migliori e dall’andare più in profondità negli scenari applicativi reali. La scala conta in questo settore, ma contano anche la stabilità del prodotto, l’efficienza nel mondo reale, la capacità di servizio, la comprensione degli scenari e l’accumulo ingegneristico di lungo periodo. Ciò che non può essere ignorato di Canaan è che abbiamo capacità ingegneristiche nelle macchine da mining industriali, e allo stesso tempo abbiamo effettuato investimenti significativi nei prodotti per il mining domestico e negli scenari legati all’energia. Queste direzioni potrebbero non essere sempre le più rumorose nel breve termine, ma credo che definiranno la vera differenziazione nella prossima fase dell’industria.

2. Con il mining di Bitcoin che diventa sempre più istituzionalizzato, vede la produzione di ASIC evolversi in un business a basso margine guidato dalla scala, oppure c’è ancora spazio per un’innovazione significativa?

Se guardiamo al settore tradizionale delle apparecchiature IT, è molto comune vedere i margini dell’hardware diminuire gradualmente man mano che il mercato si standardizza, i clienti si concentrano e le catene di approvvigionamento maturano. Ma il settore delle macchine da mining di Bitcoin ha caratteristiche proprie. La logica di valutazione dietro una macchina da mining è semplice e intuitiva. Fondamentalmente, il valore di una macchina da mining segue il valore attualizzato dei suoi futuri profitti di mining attesi. Quando i clienti acquistano una macchina, calcolano quante monete potrà minare, quale sarà il costo dell’elettricità e quanto durerà il periodo di rientro. Questo modello economico è più semplice e trasparente di molti prodotti IT.

Ciò che in realtà fa oscillare fortemente i margini in questo settore è spesso il movimento dell’hashprice. Il prezzo di Bitcoin, l’hashrate totale della rete, le ricompense per blocco, le commissioni di transazione, i costi dell’elettricità e le condizioni di finanziamento possono tutti cambiare la domanda dei clienti e il prezzo delle macchine in un breve periodo di tempo. Quindi, non direi semplicemente che, una volta che il settore diventa più istituzionalizzato, la produzione di ASIC diventerà necessariamente un “business a basso margine guidato dalla scala”. La scala è certamente importante, e l’istituzionalizzazione renderà i clienti più professionali e più razionali, ma, in ultima analisi, i margini sono ancora strettamente legati alle aspettative dei clienti sui rendimenti futuri.

Voglio anche correggere un malinteso comune: margini più bassi non significano che non ci sia spazio per l’innovazione. In molti casi, quando i margini sono troppo alti, il settore può avere in realtà meno motivazione a innovare. In passato, abbiamo visto che quando i produttori di ASIC, in particolare le aziende a conduzione familiare, erano impegnati a prenotare inventari di chip, spedire macchine e generare profitti, erano più incentivati a sovraestendersi per cogliere il ciclo rialzista invece di concentrarsi su prodotti e servizi innovativi. Ma quando i margini diventano più bassi, la pressione diventa più reale, i clienti richiedono risparmi sui costi e i produttori devono affrontare seriamente problemi che era facile ignorare nei cicli rialzisti. Da questa prospettiva, un ambiente a margini più bassi può forzare una maggiore innovazione.

Ci sono molti ambiti in cui questo settore può innovare. L’efficienza del chip è ancora importante, naturalmente, ma l’innovazione a livello di sistema sta diventando più importante: design delle hash board, struttura termica, efficienza energetica, firmware e tuning, affidabilità, manutenibilità, controllo del rumore, trasporto e facilità di distribuzione. Una macchina da mining funziona nel mondo reale, non solo in laboratorio. Ciò che i clienti realmente considerano è se la macchina può operare in modo stabile per lungo tempo, se i problemi possono essere riparati rapidamente e se il costo totale di proprietà dell’intero sistema può essere ridotto.

La standardizzazione del settore stesso creerà anche nuove aree di innovazione. I grandi clienti istituzionali richiederanno processi di consegna più chiari, sistemi di qualità più stabili, un servizio post-vendita migliore, curve di potenza più prevedibili e soluzioni di sistema adatte a diversi scenari. Il raffreddamento a immersione, la distribuzione ad alta densità, le hash board modulari e i sistemi personalizzati per diversi ambienti energetici non si risolvono semplicemente progettando un chip. Il nostro recente lavoro con partner come Tether e Bitfury su moduli di hash board personalizzati è un esempio di ciò che accade quando i clienti hanno bisogno di qualcosa di più di una semplice macchina da mining standard. Hanno bisogno di moduli di calcolo che possano essere integrati nella loro infrastruttura.

Oltre al mining di bitcoin, il settore si sta muovendo in una nuova direzione significativa: l’integrazione del mining con i sistemi energetici. In futuro, le macchine da mining potrebbero non essere vendute solo agli operatori di mining tradizionali. Sempre più spesso, i miner potrebbero essere utilizzati in più scenari energetici, come il riutilizzo del calore di scarto, l’energia di testa pozzo, la riduzione delle rinnovabili in eccesso, la risposta alla domanda di rete e persino la condivisione di parte dell’energia e dell’infrastruttura con data center HPC e AI. Molti problemi ingegneristici devono essere risolti e i modelli di business sono ancora in evoluzione, ma, in questo senso, lo spazio per l’innovazione potrebbe essere persino maggiore di prima.

Infine, stiamo abilitando più innovazione comunitaria aprendo la nostra tecnologia dei chip, che è stata il nostro principale vantaggio competitivo. Con clienti come Bitfury e più recentemente Tether, abbiamo concesso in licenza la nostra tecnologia e aiutato questi clienti a creare soluzioni innovative adatte ai rispettivi ambienti di mining. Questa apertura consente ai clienti di realizzare soluzioni di mining su misura con diversi form factor, hash board intercambiabili/riciclabili, maggiore densità di potenza, ecc., il che non solo riduce i loro costi, ma dimostra anche la nostra attenzione alla sostenibilità ambientale. A livello domestico, rendiamo open source il software e diamo maggiore accesso ai nostri chip, in modo che sviluppatori individuali e PMI possano utilizzare i nostri miner domestici per integrarli nelle loro soluzioni di smart building, oppure possano usare i nostri chip per creare nuovi prodotti come termoconvettori a parete o fonti di calore per vasche idromassaggio. Il risultato è che le persone possono compensare il costo del riscaldamento delle loro case utilizzando un riscaldatore per il mining di bitcoin che sostituisce le tradizionali fonti di calore a gas o elettriche come caldaie domestiche e pompe di calore.

La mia opinione è che la produzione di ASIC diventerà più professionale, e la scala e l’efficienza operativa diventeranno più importanti. Il settore non perderà innovazione per questo. Man mano che il mercato passa da una crescita grezza a una fase più raffinata, la vera innovazione si espanderà dai singoli parametri del chip alle macchine, ai sistemi, all’energia, ai servizi e ai modelli di business. Per Canaan, è esattamente qui che intendiamo continuare a investire.

3. Dopo l’halving del 2024, molti miner hanno affrontato margini più stretti. In che modo questo ha modificato la domanda per le vostre macchine, in particolare in termini di efficienza rispetto al costo iniziale?

Sebbene sembri vero per l’halving del 2024, un halving non significa necessariamente che i margini dei miner diventino più stretti. Se guardiamo alla storia di Bitcoin, ogni halving ha fondamentalmente coinciso con l’ingresso dell’industria nella sua fase successiva di sviluppo. Nel lungo periodo, la scala del settore ha continuato a espandersi e i rendimenti complessivi dei miner non sono semplicemente diminuiti. Il vero cambiamento è che il settore ora richiede di più ai suoi partecipanti.

Dopo l’halving del 2024, la nostra visione originaria seguiva questa logica. Naturalmente, questo ciclo ha anche sperimentato alcune variabili che in passato erano meno evidenti, in particolare l’introduzione di bitcoin in un sistema monetario statunitense più ampio, e la geopolitica, i dazi, le catene di approvvigionamento e le condizioni normative. Queste variabili hanno creato molte fluttuazioni impreviste per il settore. Ma se guardiamo al risultato, nel 2025 abbiamo visto bitcoin raggiungere nuovi massimi storici più volte, e abbiamo visto anche un grande aumento dell’hashrate di rete. Il settore non si è fermato. Ha continuato a svilupparsi a una velocità maggiore.

Non penso che il cambiamento centrale in questo ciclo sia che i miner siano costretti a fare una semplice scelta tra efficienza e costo iniziale. Il vero cambiamento è che i clienti ora hanno requisiti più completi per le macchine. In passato, molti presumevano che una macchina da mining avrebbe funzionato per un certo periodo, recuperato rapidamente il suo costo e poi sarebbe stata sostituita nel ciclo di aggiornamento successivo. In questo ciclo, più persone hanno capito che una buona macchina non è qualcosa che diventa obsoleto dopo un anno. Se progettazione, produzione e manutenzione sono fatte bene, può continuare a generare rendimenti per un periodo più lungo.

Questo crea un nuovo requisito molto pratico: i clienti vogliono sia un’efficienza eccellente sia una vita utile molto lunga. L’efficienza determina la competitività quotidiana. L’affidabilità e la durata determinano il vero rendimento sull’intero ciclo di vita. I miner ora guardano con più attenzione alla stabilità in ambienti reali, alle prestazioni termiche, ai sistemi di alimentazione, alla facilità di manutenzione e all’uptime di lungo periodo, invece di guardare solo al prezzo di acquisto.

Per noi, questo è in realtà un cambiamento che si adatta bene a Canaan. Avalon ha sempre posto una forte enfasi sulla stabilità del prodotto e sull’affidabilità ingegneristica. Man mano che il settore matura e i clienti diventano più professionali, questo accumulo di lungo periodo diventa più prezioso. Dopo l’halving, i clienti non chiedono semplicemente macchine più economiche e non guardano solo al miglior numero di efficienza sulla carta. Tengono maggiormente in considerazione se una macchina può generare profitti in modo stabile sull’intero ciclo di vita. Questo è ora uno degli orientamenti più importanti nella nostra progettazione dei prodotti e nella comunicazione con i clienti.

4. In che misura vede la centralizzazione del mining come un rischio per la salute a lungo termine della rete Bitcoin, e quale ruolo possono svolgere produttori come Canaan nel preservare la decentralizzazione?

Sinceramente, in passato mi preoccupavo molto di questa domanda. La sicurezza della rete Bitcoin deriva in ultima analisi da una base di hashrate sufficientemente distribuita e sufficientemente aperta. Se l’hashrate è controllato da un piccolo numero di persone, istituzioni o regioni, naturalmente questo crea un rischio a lungo termine.

Ma in seguito ho iniziato gradualmente a sentire che la centralizzazione fisica dell’hashrate non è così facile come le persone immaginano. Il motivo è semplice: le risorse elettriche sono esse stesse distribuite. Il mining ha bisogno di una grande quantità di energia a basso costo, e l’energia a basso costo non può essere concentrata all’infinito in un unico luogo. Si possono costruire grandi mining farm, ma è molto difficile ridurre tutte le risorse energetiche competitive del mondo in un solo punto. Man mano che la scala del settore continua a crescere, l’hashrate è in realtà costretto a cercare più regioni e più tipi di energia.

Nel lungo periodo, la distribuzione fisica del mining ha una forza di riequilibrio naturale. Se una regione ha una politica favorevole al mining, prezzi dell’elettricità adeguati e infrastrutture mature, l’hashrate andrà lì. Se dazi, regolamentazione, catene di approvvigionamento o condizioni energetiche cambiano, l’hashrate si sposterà di nuovo. Questo movimento è stato molto chiaro negli ultimi due anni. Gli Stati Uniti hanno avuto in passato un mining su scala molto ampia, poi dazi, flussi di macchine e fattori di supply chain hanno creato cambiamenti, e parte dell’hashrate si è spostata di nuovo verso l’Asia orientale. Ora stiamo vedendo qualche movimento di ritorno verso gli Stati Uniti. A volte ho la sensazione che questa rete abbia un proprio meccanismo di bilanciamento.

Ciò di cui mi preoccupo di più ora è la concentrazione a livello di paese. Se un paese, o un piccolo numero di paesi, acquisisce troppa influenza su hashrate, mining pool, energia e fornitura di attrezzature, questo non è positivo per la natura globale e la neutralità di lungo termine di Bitcoin. Bitcoin non dovrebbe diventare la rete di una sola regione. Dovrebbe rimanere sempre una rete globale.

Questo è anche il motivo per cui tengo così tanto al mining domestico. In un certo senso, il mining domestico è il ritorno del mining di bitcoin alle sue radici. Nei primi tempi, molte persone partecipavano alla rete dalle loro case, uffici o ambienti su piccola scala. In seguito, l’industrializzazione è stata un risultato naturale. Ma non voglio che la partecipazione individuale scompaia completamente.

Ho un obiettivo personale relativamente chiaro: spero che il mining domestico possa alla fine rappresentare circa il 20% dell’hashrate globale. Non penso che questo sia irrealistico. La domanda di riscaldamento delle case e dei piccoli spazi commerciali in tutto il mondo è molto grande. Se solo una piccola percentuale di utenti partecipasse, potrebbe creare una quantità significativa di hashrate. Ancora più importante, questo hashrate sarebbe naturalmente distribuito tra diversi paesi, città e famiglie. Questo è molto prezioso per la decentralizzazione della rete Bitcoin.

Naturalmente, non possiamo chiedere alle persone comuni di partecipare solo per ideali. Il prodotto deve adattarsi davvero all’ambiente domestico. Ecco perché la nostra linea di prodotti Avalon Home non è solo una versione più piccola di una macchina da mining industriale. Abbiamo fatto molto lavoro sull’aspetto, sul rumore, sulla sicurezza, sull’esperienza utente, sulla gestione termica e sulle funzioni domestiche. Deve integrarsi nella vita quotidiana. Gli utenti non dovrebbero essere costretti a tollerare una macchina rumorosa, brutta e difficile da mantenere solo perché vogliono minare.

Penso che ci sia anche una domanda più ampia: il calore generato dal calcolo continuo può servire la vita delle persone comuni? Il calore dei prodotti elettronici è sempre stato una sfida nell’ambiente domestico. Computer, server, macchine da mining e futuri dispositivi di AI generano tutti calore. La nostra idea è di guardare a questo problema dall’altro lato. Poiché il calcolo continuo genererà inevitabilmente calore, possiamo progettarlo come parte del riscaldamento domestico, del riscaldamento degli ambienti o di altri scenari della vita quotidiana? Il mining è un inizio. Il futuro calcolo AI potrebbe affrontare la stessa questione.

Se questo può essere fatto, non si tratta solo di un nuovo mercato hardware. Potrebbe portare sia valore economico che sociale. Gli utenti ottengono un dispositivo che può generare reddito e allo stesso tempo soddisfare esigenze domestiche. La rete ottiene un hashrate più distribuito. Il sistema energetico guadagna un altro modo per collegare il calcolo al riutilizzo del calore. Questo è il motivo per cui penso che il mining domestico valga davvero un investimento a lungo termine.

Ciò che Canaan può fare è molto concreto: continuare a fornire attrezzature adatte a partecipanti di diverse scale, in particolare consentendo agli utenti domestici e di piccola scala di partecipare; abbassare le barriere in termini di rumore, distribuzione, sicurezza e manutenzione attraverso il design del prodotto; e continuare a esplorare il collegamento tra macchine da mining, energia, riutilizzo del calore e bilanciamento della rete. La decentralizzazione non può rimanere solo un’idea. Deve essere implementata attraverso prodotti reali e scenari di utilizzo reali.

5. Quali sono i prossimi grandi progressi che si aspetta nella progettazione degli ASIC? Stiamo raggiungendo i limiti fisici dell’efficienza dei chip, oppure c’è ancora spazio per guadagni dirompenti?

Se mi avesse posto questa domanda qualche anno fa, avrei risposto molto direttamente che i chip da mining erano ancora lontani dai limiti fisici. In effetti, negli ultimi anni, anche dopo che le persone hanno iniziato a dire che l’efficienza dei chip si stava avvicinando al limite, il parametro di efficienza energetica, o PE, delle macchine da mining, cioè il consumo di energia per terahash, è comunque migliorato in modo molto significativo.

Ma se me lo chiede oggi, la mia risposta sarebbe più cauta. I progressi continueranno certamente, e ci sono ancora molte cose che l’ingegneria può fare, ma il ritmo sarà più lento di prima. Un motivo è che i miglioramenti dei processi avanzati stessi stanno rallentando. Un altro motivo molto concreto è che una grande quantità della capacità globale di semiconduttori avanzati viene ora assorbita dalla domanda di AI. Il rapido sviluppo dell’AI è una cosa positiva, ma aumenta anche il costo dei wafer, del packaging e delle risorse produttive complessive.

Questo cambia l’economia per il settore delle macchine da mining. Ridurre ulteriormente il PE è ancora tecnicamente possibile, ma non è più una semplice questione ingegneristica. Il modello economico delle macchine da mining è molto semplice, come abbiamo discusso prima. In sostanza, i produttori condividono una parte dei futuri profitti di mining attesi dai clienti. Migliori prestazioni del prodotto possono certamente creare valore, ma il produttore non può appropriarsi di tutto il valore incrementale. Se i costi dei wafer aumentano troppo rapidamente, parte del beneficio economico derivante dal miglioramento dell’efficienza verrà compensato.

I futuri progressi potrebbero non riflettersi solo in quanto migliora il PE del prossimo chip. L’efficienza del chip rimane importante, ma ci interesseranno di più i rendimenti a livello di sistema: affidabilità della macchina, lunga vita utile, efficienza energetica, metodi di raffreddamento, densità di distribuzione, facilità di manutenzione e rendimento totale in diversi ambienti energetici. I clienti non guardano un singolo parametro in isolamento. Guardano se una macchina può generare profitti in modo stabile sull’intero ciclo di vita.

Non penso che i progressi si fermeranno. Questo settore continuerà sicuramente ad andare avanti, e possiamo già vedere i risultati di un progresso continuo. Per esempio, abbiamo lanciato il modello A16XP con 300T e 12,8 J/T. Questo dimostra che, anche quando il miglioramento dei processi rallenta e i costi di produzione aumentano, l’efficienza delle macchine da mining e le capacità del prodotto continuano a migliorare. È solo che la prossima fase di innovazione sarà più tridimensionale. In passato, le persone guardavano principalmente ai chip e all’efficienza. In futuro, guarderanno di più all’ottimizzazione complessiva di chip, macchine, energia, operazioni e scenari applicativi. Per Canaan, questa è in realtà una direzione in cui siamo disposti a investire, perché è più vicina ai prodotti reali e più vicina ai veri rendimenti di lungo termine dei clienti.

6. Canaan ha esplorato anche i chip AI in passato. Come valuta il compromesso tra concentrarsi sull’hardware per il mining e diversificarsi nell’AI o nell’edge computing?

Penso che la questione se dovremmo muoverci verso l’AI non richieda più molti dibattiti. L’AI cambierà certamente l’intero settore del calcolo. Cambierà anche l’energia e l’infrastruttura di calcolo, e persino la società umana. La vera domanda è: qual è il modo giusto per noi di arrivarci?

Sembra un po’ come se sapessimo già quale sia la destinazione, ma l’area tra qui e lì è molto ampia, molto complessa e piuttosto caotica. Non possiamo semplicemente dire che, poiché l’AI è l’obiettivo lontano, dovremmo immediatamente costruire oggi un chip AI o qualche prodotto di calcolo e considerarlo completato. Per Canaan, dobbiamo trovare un percorso che si colleghi alle nostre capacità esistenti, alla base clienti, alle risorse energetiche, alla supply chain e all’esperienza ingegneristica.

Personalmente ho una visione: il mining di bitcoin è in realtà un’anteprima del futuro business dei token AI. Il mining di bitcoin ha una caratteristica molto speciale. Che si mini un bitcoin negli Stati Uniti, in Asia, in Medio Oriente o altrove, il suo valore è fondamentalmente lo stesso. Hashrate, energia, efficienza delle macchine e capacità operativa sono alla fine prezzati da un unico mercato globale.

L’industria dell’AI oggi non è ancora così. I token di modelli diversi, scenari diversi e fornitori di servizi diversi hanno ancora valori e qualità differenti. Ma se in futuro molti modelli diventeranno “abbastanza buoni” e gli acquirenti di calcolo e token non saranno più solo esseri umani con tempo e attenzione limitati, ma agenti con obiettivi chiari che possono chiedere automaticamente i prezzi ed eseguire compiti, penso che i prezzi globali dei token AI tenderanno a diventare più uniformi e più unificati. A quel punto, il business dei token AI e il business del mining di oggi potrebbero essere molto simili a livello sottostante. Entrambi creeranno una competizione per energia, chip, efficienza di sistema e capacità di regolamento globale.

A volte scherzo dicendo che, quando arriveremo a quella fase, è molto probabile che questi agenti regolino in criptovaluta. Per un regolamento globale, machine-to-machine, di piccolo importo, ad alta frequenza e automatizzato, il sistema finanziario tradizionale potrebbe non essere lo strumento più naturale. Questo potrebbe non accadere immediatamente, ma penso che la direzione meriti una riflessione seria.

La nostra preparazione oggi ha due livelli. Il primo livello è l’energia e l’infrastruttura. Che si tratti di mining di bitcoin o del futuro calcolo AI, l’essenza è la stessa: entrambi hanno bisogno di energia a basso costo, stabile e programmabile e di capacità di distribuzione su larga scala. I nostri attuali investimenti in infrastrutture energetiche, carico flessibile, coordinamento con la rete e riutilizzo del calore sono una preparazione per un’attività di calcolo più ampia in futuro.

Il secondo livello è l’hardware stesso. Personalmente continuo a pensare a come dovrebbe essere una futura “macchina da mining di token AI”. Non sarà semplicemente uguale alla GPU dei data center di oggi, e non sarà semplicemente uguale alla macchina da mining di bitcoin di oggi. Potrebbe dover trovare un nuovo equilibrio tra costo, efficienza, manutenibilità, flessibilità di distribuzione, adattamento ai modelli e regolamento di rete. Molte di queste questioni non sono ancora state definite completamente, ed è proprio lì che vedo un’opportunità.

Pertanto, non vedo il concentrarsi sull’hardware per il mining e la transizione verso l’AI come due scelte mutuamente esclusive. Il mining ci ha fornito un addestramento molto importante: come progettare chip ad alta efficienza, come consegnare hardware su larga scala, come costruire un modello di business attorno al costo dell’energia e come distribuire e operare apparecchiature di calcolo a livello globale. Se il futuro business dei token AI si muoverà davvero verso la globalizzazione, l’automazione e la commoditizzazione, queste esperienze diventeranno molto preziose.

Ciò che Canaan deve fare ora è mantenere la competitività della nostra attuale attività di macchine da mining, mentre collega gradualmente infrastrutture energetiche, progettazione di ASIC, ingegneria di sistema e futuro calcolo AI. Questo processo non avverrà dall’oggi al domani, ma credo che sia una direzione molto importante per l’azienda.

7. Considerate le tensioni geopolitiche in corso e i controlli sulle esportazioni, quanto è resiliente oggi la vostra supply chain, in particolare per quanto riguarda la produzione avanzata di semiconduttori?

Negli ultimi uno-due anni, abbiamo apportato molti aggiustamenti, e questi aggiustamenti hanno già iniziato a dare risultati.

Parto dalla produzione. Poiché una parte significativa della nostra base clienti è nel mercato statunitense, la produzione di macchine complete nella Cina continentale viene gradualmente ridotta. Questo cambiamento non è solo uno slogan. È la vera ricostruzione di capacità, processi, sistemi di qualità e sistemi di consegna. Abbiamo iniziato a farlo relativamente presto, quindi durante questo ciclo di volatilità geopolitica e dei dazi, sebbene abbiamo affrontato anche noi delle pressioni, non siamo stati completamente colti di sorpresa.

Il nostro insediamento produttivo in Malesia è stato un passo di grande successo. Lo stabilimento malese ora supporta una grande quantità di produzione e la qualità operativa è stata relativamente stabile. Questo cambiamento è importante per noi perché ci consente di servire clienti globali e fornisce anche una migliore flessibilità quando le condizioni della supply chain e del commercio cambiano. Per un’azienda hardware, la migrazione della produzione non si conclude spostando le attrezzature in un nuovo luogo. La vera sfida è spostare insieme persone, processi e know-how, il che include il controllo del rendimento, i sistemi di qualità, il ritmo di consegna, la gestione in loco, il coordinamento con i fornitori e la comprensione da parte del team di prima linea dei dettagli del prodotto. Abbiamo investito presto e in profondità in quest’area. Quindi lo stabilimento malese non è una semplice sostituzione di assemblaggio. Ha già formato una capacità produttiva relativamente completa.

La produzione domestica negli Stati Uniti è operativa anche da parecchio tempo. La sua scala non è ancora grande quanto quella della Malesia, ma non è più una struttura di prova. È produzione reale e consegna reale. Su base trimestrale, la nostra produzione domestica negli Stati Uniti ha già raggiunto il livello di diverse migliaia di macchine. Avere due stabilimenti produttivi comporta certamente sfide di costo, ma, dal punto di vista del servizio al cliente, della certezza di consegna e della resilienza della supply chain, ha un valore strategico.

Se guardiamo solo alla produzione di macchine complete, penso che l’assetto di Canaan sia relativamente precoce e relativamente solido. Non abbiamo aspettato che sorgessero problemi per poi cercare sostituti temporanei. Oggi abbiamo capacità produttiva al di fuori della Cina continentale, e tali capacità stanno ora supportando le consegne ai clienti.

Per wafer, packaging e test, il nostro principio è più semplice: seguiamo pienamente i requisiti di conformità. Dove sono necessarie licenze, le richiediamo come previsto. Dove dobbiamo confermare i processi con fonderie, partner di packaging e test e fornitori, lavoriamo a stretto contatto con loro. La produzione avanzata di semiconduttori non è qualcosa che un’azienda può completare da sola. Dipende da partnership stabili di lungo periodo e deve rispettare i requisiti di conformità di ogni mercato e di ogni partner.

A volte, quando parliamo di questo tema, sembra che stiamo combattendo battaglie sulla supply chain da molti anni. In realtà, molti di questi cambiamenti sono avvenuti solo negli ultimi uno-due anni. L’ambiente esterno di questo settore cambia rapidamente. Dazi, controlli sulle esportazioni, ubicazione dei clienti, ubicazione degli impianti produttivi e rotte logistiche possono tutti influenzare le consegne. Ciò che possiamo fare è agire in anticipo dove possibile, rimanere conformi, comunicare chiaramente con i partner chiave e costruire un sistema produttivo più distribuito e resiliente.

Nessuna azienda hardware può dire di essere completamente indenne dalla geopolitica. Ma dal punto di vista di Canaan, ora abbiamo una capacità produttiva su larga scala in Malesia, una capacità produttiva in funzione continua negli Stati Uniti e relazioni stabili con partner di fonderia, packaging e test. Queste sono le vere basi della resilienza della supply chain.

8. Prevede una frammentazione regionale dei mercati dell’hardware per il mining, in cui diverse giurisdizioni si affidano a ecosistemi di fornitura distinti?

Se si porta questa domanda all’estremo, sembra un po’ una scena di un film: attrezzature che si muovono attraverso regioni diverse, mercati diversi con regole diverse e acquirenti diversi che utilizzano percorsi differenti. In quanto società quotata, Canaan è molto rigorosa sulla conformità. Non perseguiamo opportunità di mercato grigio e non siamo interessati a profitti non etici.

Affronterei questa domanda in due parti. La regionalizzazione sta certamente avvenendo. Dazi, regolamentazione, ubicazione dei clienti, costi logistici, servizio post-vendita e requisiti di certificazione porteranno tutte le diverse regioni a formare diversi sistemi di consegna e servizio. I clienti statunitensi, per esempio, presteranno maggiore attenzione alla produzione domestica, alla certezza di consegna e alle rotte conformi. Altri mercati avranno anche le proprie condizioni energetiche, ambienti normativi e metodi di distribuzione. Questo tipo di regionalizzazione è reale.

Ma è difficile che la supply chain globale dell’hardware per il mining diventi completamente frammentata. La progettazione avanzata dei chip, la produzione di wafer, il packaging e i test, i componenti chiave e i sistemi di qualità non possono essere replicati in modo indipendente in ogni regione. Un sistema di fornitura legale, stabile e sostenibile richiede ancora cooperazione globale e accumulo di lungo periodo. In particolare per un’azienda come la nostra che progetta ASIC e costruisce macchine complete, la cosa veramente importante è costruire buoni prodotti, sistemi di produzione, qualità, conformità e servizio clienti, piuttosto che inseguire arbitraggi regionali di breve termine.

Né il mio focus personale né la direzione di lungo termine dell’azienda risiedono nella narrativa della frammentazione. Invece, siamo concentrati su diverse priorità strategiche di più lungo periodo: migliorare il prodotto core; abilitare una partecipazione più ampia alla rete attraverso il mining domestico; integrare il mining con il bilanciamento della rete, il riutilizzo del calore e le applicazioni ESG; ed evolvere Canaan da produttore di hardware per il mining a un’azienda di infrastrutture di calcolo più ampia, che copra sia i carichi blockchain sia i futuri carichi AI.

Pertanto, rispetteremo le differenze regionali, seguiremo rigorosamente i requisiti di conformità e costruiremo sistemi di produzione e servizio in base alle esigenze dei diversi mercati. Ma strategicamente, non definiamo l’azienda come una realtà che cerca di cogliere opportunità in un singolo mercato regionale. Vogliamo costruire un’attività di infrastruttura di calcolo di lungo termine, trasparente e conforme. Per me, questo è più importante.

9. Canaan si è espansa anche nel self-mining. Come bilanciate i potenziali conflitti di interesse tra la vendita di macchine ai clienti e la competizione diretta con loro?

In superficie, vendiamo macchine da mining e partecipiamo anche noi stessi al mining, quindi può sembrare che stiamo competendo con i clienti. Ma se si guarda più in profondità, ciò di cui i clienti hanno davvero bisogno è hashrate, o esposizione ai futuri rendimenti del mining. Non è detto che debbano necessariamente passare attraverso l’intero processo di selezione del sito, costruzione, distribuzione e gestione operativa di una mining farm.

Costruire e gestire una mining farm è un lavoro molto gravoso. Coinvolge risorse energetiche, terreni, connessione alla rete, trasformatori, raffreddamento, rete dati, team operativi, conformità normativa, riparazione delle macchine e gestione dei flussi di cassa. Se uno qualsiasi di questi anelli ha un problema, il risultato finale può essere compromesso. Ho visto istituzioni finanziarie trovarsi in situazioni difficili dopo essere state costrette a rilevare asset di mining farm. Il problema non era la mancanza di capitale o un fraintendimento del valore di lungo termine di Bitcoin. Piuttosto, hanno scoperto che ciò che avevano acquisito non era un semplice asset finanziario, ma un sistema energetico e operativo altamente complesso. Gli Stati Uniti hanno un ambiente di business profondamente specializzato, dove, in teoria, tali funzioni dovrebbero essere supportate da fornitori di servizi maturi. Tuttavia, in quella fase, il settore non aveva ancora sviluppato pienamente quel tipo di infrastruttura. Di conseguenza, ciò di cui molti clienti hanno davvero bisogno è un modo più leggero, più trasparente e più professionale per partecipare all’hashrate, invece di assumersi l’intera complessità della costruzione e gestione delle mining farm da soli.

Da questa prospettiva, lo sviluppo del nostro hashrate di proprietà e del joint mining non sottrae business ai clienti. Sta in realtà espandendo il mercato a cui i clienti possono partecipare. Noi organizziamo hardware, distribuzione, operazioni e risorse energetiche, in modo che i clienti possano partecipare ai rendimenti dell’hashrate in modo più leggero. Questa è una forma di business diversa dalla semplice vendita di macchine da mining e può servire diversi tipi di clienti.

Credo che questa direzione continuerà a evolversi. Oggi molti clienti acquistano macchine da mining o partecipano a servizi di hosting e joint mining. Come passo successivo, i clienti potrebbero acquistare direttamente hashrate. Più avanti, l’hashrate potrebbe diventare un prodotto più standardizzato e potrebbero essere sviluppati strumenti finanziari attorno ai rendimenti dell’hashrate all’interno di un quadro conforme. Questa logica non è estranea ai mercati tradizionali delle commodity e dell’energia. Nell’industria del mining di bitcoin, ha ancora bisogno di tempo, scala, sistemi di credito e quadri normativi per maturare.

Quindi, quando guardiamo al self-mining, non si tratta solo di minare più monete per noi stessi. Fa parte della nostra preparazione per passare da produttore di macchine da mining a fornitore di servizi di hashrate e infrastruttura di calcolo. Solo partecipando realmente alle operazioni possiamo comprendere più a fondo i punti dolenti che i nostri clienti affrontano in termini di energia, operazioni, stabilità delle macchine, flussi di cassa e gestione del rischio. E, alla fine, queste esperienze ci aiuteranno a realizzare prodotti migliori.

Naturalmente, devono esserci dei confini. Le fondamenta di Canaan rimangono la tecnologia e i prodotti. Non vogliamo diventare un operatore di mining farm che compete solo con i clienti per le risorse. Preferiamo svolgere il ruolo di fornitore di hardware, organizzatore di hashrate e partner di lungo termine. Se i clienti vogliono acquistare macchine, continueremo a vendere buone macchine. Se i clienti vogliono esposizione all’hashrate ma non vogliono sopportare tutta la pressione della costruzione e delle operazioni, possiamo anche fornire loro un modo più adatto per partecipare.

Non penso che l’hashrate di proprietà e il business con i clienti siano necessariamente in conflitto. La chiave è come viene progettato il modello di business. Se è progettato bene, non è una relazione a somma zero. Collega macchine da mining, energia, operazioni, hashrate e capitale dei clienti e consente a più clienti di partecipare a questo mercato in modi diversi.

10. Guardando ai prossimi tre-cinque anni, immagina che Canaan rimanga principalmente un’azienda hardware, oppure che evolva in un attore di infrastruttura più ampio all’interno dell’ecosistema Bitcoin?

L’obiettivo di Canaan è chiaro: vogliamo passare dall’essere un’azienda che vende principalmente attrezzature per il mining a una che è un fornitore di servizi di infrastruttura di calcolo. Se scomponiamo questa direzione, è un’estensione di ciò che stiamo già facendo oggi.

Il primo livello sono ancora i chip e l’hardware. La progettazione di ASIC, l’ingegneria delle macchine complete, la supply chain, la produzione e la capacità di consegna rimangono le fondamenta di Canaan. Che il futuro sia il mining di bitcoin, il calcolo AI o altri tipi di calcolo legati alla blockchain, richiederà comunque sistemi hardware altamente efficienti, scalabili e in grado di funzionare in modo stabile per lungo tempo. Questa è la nostra base principale.

Il secondo livello è l’energia. In passato, quando le persone guardavano alle macchine da mining, consideravano principalmente l’hashrate e l’efficienza di una macchina. Ma sento sempre più che ciò che determina davvero l’economia del calcolo su larga scala è la combinazione di chip, macchine ed energia. Il nostro lavoro attuale su hashrate di proprietà, joint mining, progetti energetici, carico flessibile di rete e riutilizzo del calore collega essenzialmente il calcolo con l’infrastruttura energetica. Il futuro calcolo AI affronterà lo stesso problema: man mano che il calcolo cresce, l’energia diventerà uno dei vincoli più importanti.

Il terzo livello è il servizio di hashrate. Ciò di cui molti clienti hanno davvero bisogno è esposizione ai rendimenti dell’hashrate o, in futuro, a una capacità di calcolo più ampia. Non è detto che debbano necessariamente acquistare macchine, costruire mining farm, assumere team operativi e gestire questioni energetiche e di conformità. Canaan passerà gradualmente dalla semplice vendita di attrezzature all’organizzazione, consegna e gestione dell’hashrate. La vendita di macchine da mining rimane importante, ma diventerà parte di un sistema di business più ampio.

Gli scenari domestici sono anche una parte importante di questa direzione. Oggi si tratta di mining domestico. In futuro potrebbe essere AI domestica o altre forme di calcolo distribuito. La mia visione è stata coerente: il calcolo continuo genera inevitabilmente calore, e la vera domanda è se possiamo progettare quel calore per servire la vita delle persone comuni. Avalon Home è un primo passo. Collega mining, riscaldamento, uso domestico e decentralizzazione. Man mano che il calcolo AI entra nelle case e negli spazi più piccoli, questo modello può estendersi naturalmente.

Se mi chiede se Canaan rimarrà un’azienda hardware nei prossimi tre-cinque anni, la mia risposta è sì: l’hardware continuerà a essere la nostra base. Ma intendiamo andare oltre l’ambito di un tradizionale business hardware. Il nostro obiettivo è costruire una piattaforma di infrastruttura di calcolo più integrata, che copra chip, dispositivi, sistemi energetici e servizi di hashrate.

Questa non è una visione teorica. Abbiamo stabilimenti produttivi in Malesia e negli Stati Uniti. Stiamo investendo in asset energetici e hashrate di proprietà. Stiamo esplorando nuovi scenari d’uso attraverso prodotti domestici. Allo stesso tempo, stiamo considerando che tipo di dispositivi di calcolo saranno necessari nella nascente era dei token AI. Nei prossimi anni, il nostro focus è collegare queste capacità in un sistema coerente. Canaan non rimarrà solo un fornitore di hardware per il mining. La nostra ambizione è diventare un fornitore di servizi di infrastruttura che collega energia, chip e hashrate.